A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休华大基因有国家背景吗strong>。

华大基因有国家背景吗　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。