射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，180kg等于多少斤 180kg等于多少磅拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在180kg等于多少斤 180kg等于多少磅2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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