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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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