近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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