5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大(dà)国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的(de)情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下(xià)降导致(zhì)存款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款介于活期(qī)与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚(fá)措施，加速(sù)了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低(dī)存款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近期(qī)银行存款利(lì)率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另一(yī)方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可(kě)以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持(chí)续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定的(de)，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏的(de)第(dì)一(yī)年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成本，后续(xù)需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经(jīng)济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业(yè)银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了(le)银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特(tè)别(bié)是降低银(yín)行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和(hé)存(cún)款市场份(fèn)额考核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及(jí)安全性现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？安全性。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能力的(de)人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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