大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（1闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局3只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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