近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存(cún)的压(yā)力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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