5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期(qī)资金投向高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期(qī)银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款之间的(de)存款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行(xíng)的(de)政策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察(chá)跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不(bù)大(dà)，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进(jìn)而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压(yā)力加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面(miàn)有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基(jī)本持(chí)平。贷款和(hé)存(cún)款利率的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短期(qī)看(kàn)，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款利(lì)率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其(qí)他固收(shōu)类(lèi)基金在具一(yī)定流动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较活期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整(zhěng)期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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