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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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