社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面-橘子百科-橘子都知道

社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经(jīng)济报道、澎湃新闻等多(duō)家媒体(tǐ)报道，协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将于5月15日执行，其中(zhōng)国(guó)有银行执行(xíng)基准利率(lǜ)加10BP；其它金(jīn)融(róng)机构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款是什么？通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款是(shì)“类(lèi)活(huó)期存款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好于(yú)活期。产品(pǐn)推(tuī)出的(de)目的更多(duō)是为吸引存款(kuǎn)。通知存(cún)款是指不约(yuē)定存(cún)期，在(zài)支取时(shí)提前通知银行的存款业务，分为提前一天和(hé)提前七天的两种类型(xíng)。协(xié)定存款是对协定额度以内的(de)部分给予活期利率，对(duì)超过(guò)协定(dìng)部分(fēn)给(gěi)予协定(dìng)存款利率。

　　通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)当前利率处于什么水(shuǐ)平？为何需(xū)要(yào)规定上(shàng)限？根据央(yāng)行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期(qī)挂(guà)牌(pái)基准利率为 0.35％。如以此为标准，则(zé)国有四大行1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协(xié)定存款利率上限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限为 1.35％。而(ér)目前部分城商行与农商行通(tōng)知、协定存款(kuǎn)利率(lǜ)偏(piān)高，我(wǒ)们梳理的(de)样(yàng)本银行中有13.5％的(de)银行超过新规上限。7 天通知存(cún)款的最高利(lì)率达到 2.1％。且部分银(yín)行最高的通知存款利率高于(yú)其挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞争(zhēng)”令负债成本(běn)相对刚性的问题。

　　规定上限对相关(guān)存款实际利率有(yǒu)何影响？是否会对M1和M2产(chǎn)生影响？部分城(chéng)商行(xíng)和农商行（占比近13.5％）通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率或将有所下(xià)调，但(dàn)对M1和社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ong>M2增速影响非对称(chēng)。其一，通知存款和(hé)协定存(cún)款应属于其他存(cún)款(kuǎn)，对M1或没有(yǒu)影响。其二(èr)，通知存款和协定存款(kuǎn)若流出，可(kě)能会拖累 M2 增速(sù)。根(gēn)据《存款统计分类及(jí)编码》，我们合(hé)理推(tuī)断，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款归属(shǔ)于 M2 下(xià)的其他存(cún)款科目，则(zé)其变动(dòng)会影响M2规模和增(zēng)速。考虑到此(cǐ)次利率(lǜ)上(shàng)限的设(shè)定，可能有部分个人或企业将(jiāng)通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款投向收益率更(gèng)高的理财(cái)以及其(qí)他资管产(chǎn)品中，拖累(lèi) M2 增速(sù)表现(xiàn)。考虑(lǜ)到(dào)4月居民(mín)存款已(yǐ)经(jīng)开始重新流向表外，M2增速预计将进入下行通道。再考虑(lǜ)到此次(cì)通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存(cún)款利率上限的约束，或进一步加速居民将资金从表内搬至表外(wài)。

　　是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)存(cún)款利率下(xià)调新一轮的开(kāi)始？本次约束通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率，核心目(mù)的是(shì)缓解银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息(xī)差下探，其中国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股(gǔ)份制银(yín)行(xíng)的平(píng)均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有(yǒu)三：一是利(lì)润分(fēn)配给财政(zhèng)的非税(shuì)收入；二是转增资本金以满足(zú)宏观审慎(shèn)的管理(lǐ)要求，疏(shū)通货币政策的传(chuán)导渠道；三是增(zēng)加(jiā)拨备以应对坏账风险。既要保证商(shāng)业银行(xíng)的(de)合理盈利水(shuǐ)平，又要(yào)不抬高(gāo)实体经济融资水平(píng)，惟有对存款利(lì)率(lǜ)进行调(diào)整(zhěng)。实际上， 2022 年 9 月(yuè)主要银行已(yǐ)经下调存(cún)款利(lì)率，年初至(zhì)今其他银(yín)行也纷纷(fēn)跟进，随着商业银行普通存款利率的调整(zhěng)到位，政策(cè)抓手(shǒu)转向其他存款的利率水平。但目前尚不构成(chéng)新一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的开始，源于目前存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)参(cān)考(kǎo) 10Y 国债利(lì)率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上(shàng)一轮下调时低点(diǎn)， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全(quán)面下调的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽车(chē)销售、地(dì)产销售改善。乘用(yòng)车零(líng)售同比较上周(zhōu)上(shàng)升 27pct 至(zhì) 67％，今年累计同(tóng)比(bǐ) 1％，全国整(zhěng)车货(huò)运量(liàng)有(yǒu)所反弹(dàn)。房地产市场：地产(chǎn)销售有所恢复(fù)，因(yīn)城(chéng)施策(cè)继续加码(mǎ)。政(zhèng)府(fǔ)性基(jī)金与基建：新增专项债 147.8 亿，下(xià)周(zhōu)计划(huà)发行 881.1 亿(yì)。工业生产与制(zhì)造业投资：开工率继(jì)续改善。通胀(zhàng)：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭(tàn)价格下(xià)降，油价上升。货币政(zhèng)策(cè)与汇率：资短端金(jīn)利率下行、美元下行(xíng)，人民币升值(zhí)。

　　风险提示(shì)：稳增长政策见效速(sù)度慢(màn)于(yú)预期，数据搜集遗漏。

　　以(yǐ)下为(wèi)正(zhèng)文

　　周关注：存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　事件：21 世(shì)纪(jì)经济报道(dào)、澎湃新闻等多家媒体报道(dào)，协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限：国(guó)有银(yín)行（特指工(gōng)农(nóng)、中、建四(sì)大行）执行(xíng)基准利率加 10BP ；其它金(jīn)融(róng)机构执行基准(zhǔn)利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。

　　1. 通知存款和协定存款是什么(me)？

　　通(tōng)知存款和协定存款是(shì)“类活期(qī)存款”，灵活性好于定(dìng)期(qī)，收益率好于活期。产品推出的目的更多是为吸引存款。

　　通知存(cún)款(kuǎn)是(shì)指不约定存期(qī)，在支(zhī)取(qǔ)时提(tí)前通知银行的存款(kuǎn)业务(wù)，分为提(tí)前一天和提(tí)前(qián)七天的两种类型。在存入款项时(shí)不约(yuē)定存(cún)期，支取(qǔ)时需提前通知(zhī)银行，约(yuē)定支(zhī)取存款的日期和(hé)金额方能支(zhī)取，按存款(kuǎn)人提前通(tōng)知(zhī)的期(qī)限长短划分为一(yī)天通(tōng)知存款和七天(tiān)通知(zhī)存款两个品种，一(yī)天通知存款(kuǎn)必须提(tí)前一天通知约定支取(qǔ)存款(kuǎn)，七天通知存款必须提前七天通知约定支取(qǔ)存款。通知存(cún)款面向(xiàng)个(gè)人和(hé)企(qǐ)业办(bàn)理。

　　协(xié)定存款是对(duì)协定额(é)度以内的部分给予活期(qī)利(lì)率，对超过协定部分(fēn)给予(yǔ)协定(dìng)存款利率。协定存款是指银(yín)行与客(kè)户签订协议，约定结算账户的(de)每日留存(cún)金额，结(jié)算账户每日余额低于最低留(liú)存(cún)额（含）的部(bù)分按活期(qī)存款(kuǎn)利率计息(xī)，超过部分按中(zhōng)国(guó)人民银行规定的协定存款利率(lǜ)计息的存(cún)款(kuǎn)。协定存款(kuǎn)面向(xiàng)企业办理。

　　2. 通(tōng)知、协定(dìng)存款当前(qián)利率(lǜ)水(shuǐ)平？为何需要规定上限？

　　若央行规定新的利率上限，则7社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面rong>天(tiān)通知存款利率的(de)上限被设定为1.55％。根据央行公告(gào)， 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知(zhī)存款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为(wèi) 0.35％。如以此为标(biāo)准，则(zé)国有四大行 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率的上限分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款利率上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率(lǜ)的上限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为(wèi) 1.35％。

　　城商行与农商行通(tōng)知、协定(dìng)存(cún)款利率偏(piān)高(gāo)，样本银行中有13.5％的银行(xíng)超过新规上(shàng)限。我们梳(shū)理了国有银行、股份制(zhì)银(yín)行、 20 家(jiā)城商行（按资(zī)产规模排序）以(yǐ)及 14 家农商行的(de)挂牌(pái)利率（截止至 5 月 11 日），其中国有银行(xíng)与股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率未超过央行(xíng)新规上限，超过上限的银行主要集中在城商(shāng)行和农(nóng)商行中，占比达(dá) 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超(chāo)过上限(xiàn)、占(zhàn)比 15.6％。 7 天通知(zhī)存款的最高利率达到 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银(yín)行最高(gāo)的通知存款利率高(gāo)于(yú)其挂牌价，存在“存(cún)款竞争(zhēng)”令(lìng)负债(zhài)成本相对刚性的问题。我(wǒ)们(men)在梳理过程中发现，部(bù)分银(yín)行个人通知存款的最高利(lì)率高(gāo)于挂牌利(lì)率，其 1 天的通知存款最高利率为 1.75％，而其挂牌利(lì)率是 1.35％。

　　3. 规定上(shàng)限对实际存款利率、 M1 和 M2 的(de)影响(xiǎng)如(rú)何？

　　部分城商(shāng)行和农(nóng)商(shāng)行通知存款和协(xié)定存款利率或将有所下调。目前(qián)超(chāo)过利(lì)率(lǜ)新(xīn)规上(shàng)限的(de)主要为城商行和农商(shāng)行(xíng)，样本(běn)银行中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天(tiān)通知存款的最(zuì)高利率达到 2.1％（规定上限为(wèi) 1.55％），因(yīn)此新规的(de)执行会导致部分(fēn)城商(shāng)行和(hé)农商行（合理(lǐ)估算近(jìn) 13.5％的比例）通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率或将有所下(xià)调。

　　是(shì)否会对M1和M2的增速产生影(yǐng)响(xiǎng)？

　　其一，通(tōng)知存款和协定存款应属(shǔ)于其他存款(kuǎn)，对(duì)M1或没有影(yǐng)响。根据《存款统计分类(lèi)及(jí)编码》，通知存(cún)款和协定存(cún)款与普通存(cún)款(kuǎn)并(bìng)列，并(bìng)不属于单位存款和(hé)储(chǔ)蓄存款。则考(kǎo)虑(lǜ)到 M1 为 M0 与单位活(huó)期(qī)存款之和，其不在 M1 的(de)包含范围之内，利率(lǜ)上限的(de)设定对 M1 应当没(méi)有影响。

　　其二，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款若流出，可能(néng)会拖累M2增速。根据《存款统计分类及(jí)编码》，我(wǒ)们合理推断，通知存(cún)款和协定存款归属于 M2 下(xià)的其他存款科(kē)目，则其变(biàn)动(dòng)会影响 M2 规模(mó)和(hé)增(zēng)速。考(kǎo)虑到(dào)此次利率上限的设定，可能有部分个人或(huò)企业(yè)将通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款投向(xiàng)收益率更高的(de)理财以及其(qí)他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增速表现。

　　考虑到4月(yuè)居民(mín)存款已经开(kāi)始重(zhòng)新流向表外(wài)，M2增(zēng)速预计将进入下行(xíng)通道。M2 近一年(nián)的(de)上行(xíng)由(yóu)个人存款推(tuī)动，资管(guǎn)资金回表也主要来源于居民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月， M2 同比(bǐ)上行的 3 个百分点中(zhōng)，有 3.1 个百分(fēn)点来源于(yú)个(gè)人(rén)存(cún)款的(de)规模(mó)扩张。年初以(yǐ)来 1.6 万亿资管资金回流表内中(zhōng)，有 1.4 万亿来源于住户部门(mén)。但(dàn)随着(zhe)4月居民(mín)存款(kuǎn)同比首(shǒu)次由(yóu)增转降，居民(mín)资产配置(zhì)或(huò)回流表外，对应的则是M2同比超过市场预期下(xià)行。再考虑到此次通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限的约束，或进一步加速(sù)居(jū)民将(jiāng)资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　4. 是否意味(wèi)着(zhe)存(cún)款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？

　　本次约束(shù)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率，核心目的是缓解(jiě)银行净息(xī)差压力。23Q1 商业银行净息差下探(tàn)，其中国有银行平均净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银行(xíng)的(de)平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商(shāng)业(yè)银行的利润是准公共品，去向有(yǒu)三(sān)：一是利润分(fēn)配给财政的非税收(shōu)入(rù)；二(èr)是转增资本金以满足宏观审(shěn)慎的管理要求(qiú)，疏(shū)通货(huò)币政策的传导(dǎo)渠(qú)道；三(sān)是增加(jiā)拨备以应对坏账风险(xiǎn)。既要保证商业银行的合理盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)，又要不抬高实体经济融资水平，惟有对(duì)存款利率进(jìn)行调整(zhěng)。

　　实际上，去(qù)年9月主(zhǔ)要银行已经下调存(cún)款利率，年初至今其(qí)他银行也纷(fēn)纷(fēn)跟进，随着商业银行普通存款利(lì)率的(de)调(diào)整到位(wèi)，政策抓手转向其他存款的(de)利率水(shuǐ)平。而部分中小银(yín)行未高(gāo)息揽(lǎn)储，其通知存款利率(lǜ)和协定存款利率明(míng)显(xiǎn)偏高，实际上(shàng)不利于商业银行整体负债端成本(běn)的下降，也成为本次约束通知存款和协定存款利率的触发(fā)因素。

　　是否是新一轮存款利(lì)率下(xià)调的开始？目前十年期国债收益率(lǜ)高于上一轮下调时(shí)低点(diǎn)，1年期LPR持(chí)平，因而目(mù)前尚不具备充分条件。2022 年 4 月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，以 10 年期国债收益(yì)率和以 1 年期 LPR 基准，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率下(xià)调(diào) 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也相应触发(fā) 2022 年 9 月部分全国性(xìng)银行下调存款利率，如一年(nián)期定期(qī)存款利(lì)率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年(nián) 9 月至今(jīn)， 1 年期(qī) LPR 按兵不动， 10 年期国债(zhài)收益(yì)率走高 3.9BP ，并未进一步下行(xíng)。

　　高频(pín)经济表现(xiàn)：汽车、地产销售改(gǎi)善

　　1）商品消费：乘(chéng)用车零售(shòu)较上周有所改善，今年以来累计(jì)同(tóng)比增长1％。截至5月(yuè)7日，乘(chéng)用车零售同比较上(shàng)周(zhōu)上(shàng)升(shēng)27pct至67％，今年累计同比1％。5月(yuè)1-7日，乘用车市场(chǎng)零售同(tóng)比增长67％。

　　2）服务消(xiāo)费：全国整车货运量有(yǒu)所反弹，京沪深迁(qiān)徙(xǐ)指数(shù)继续上行。截止 5 月(yuè) 11 日(rì)，全国整车货运量(liàng)较 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京沪(hù)深(shēn)迁徙(xǐ)趋(qū)势较 2021 年同期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政(zhèng)府消费：截至5月12日，当(dāng)周国债净融资社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面-754.8亿，当(dāng)周新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿(yì)。

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场：地产销售回暖，五(wǔ)一过后因城施策继续加(jiā)码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市(shì)商(shāng)品房(fáng)周均(jūn)成交(jiāo)面积两年平均增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线、二线和三线城市(shì)分别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古等 30 余个城市(shì)进行了公积(jī)金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　5）政(zhèng)府性基金(jīn)与基(jī)建：当周新(xīn)增专项债(zhài)147.8亿，下周计划(huà)发(fā)行881.1亿。

　　6）制造业(yè)投资与工业(yè)生产：受五(wǔ)一假(jiǎ)期及需求走弱影响，开(kāi)工率连周(zhōu)下滑(huá)。截至(zhì) 5 月 5 日，高炉开工率(lǜ)继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢(gāng)胎(tāi)开工率季节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港口物流效率有(yǒu)所改善。截至 3 月(yuè) 17 日，交运部重(zhòng)点(diǎn)港口货物吞吐量较上周回(huí)升 0.8％，高速公路货车通行量与铁路货运量较(jiào)上周(zhōu)分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉(ròu)价格继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉(ròu)零售(shòu)价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果价格分别(bié)环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回(huí)升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工(gōng)业(yè)品价格：油价小幅回升，国内(nèi)钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价小幅回(huí)升 0.1％至 76.4 美(měi)元(yuán) / 桶，动(dòng)力(lì)煤价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月(yuè) 5 日，美国原油产量 1230 万(wàn)桶(tǒng) / 日。

　　10）货币政策与(yǔ)汇率：逆回购地(dì)量延续，资金利率小幅下(xià)行。截(jié)至(zhì) 5 月 12 日，本周逆回(huí)购余额(é) 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数(shù)小幅上行，人民币被动贬(biǎn)值。截至 5 月 11 日，美元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分(fēn)别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬值 0.3％、 0.6％。