周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、蒙古女人为什么不能碰沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)蒙古女人为什么不能碰值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一蒙古女人为什么不能碰季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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