近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

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　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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