A股“贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用g>，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zh贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。