用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年(nián)净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下(xià)滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降(jiàng兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友网络在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服(fú)务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于(yú)互联网(wǎng)架构(gòu)的企(qǐ)业互(hù)联网(wǎng)开(kāi)发(fā)平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台(tái)、财(cái)务云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领域云(yún)上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域(yù)服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比(bǐ)来看，用(yòng)友网(wǎng)络云(yún)服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用(yòng)友却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软(ruǎn)件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出(chū)华为将在(zài)4月启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价直(zhí)接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定会面向(xiàng)外部市(shì)场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友在(zài)高端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严(yán)重不(bù)足，也(yě)反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在(zài)其营(yíng)收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步(bù)不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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