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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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