射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(s无法企及是什么意思，不可企及是什么意思hǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市无法企及是什么意思，不可企及是什么意思场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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