2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高成长(zhǎng)性(xìng)背景下，上市企业产(chǎn)量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块(kuài)，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字(zì)塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对(duì)企业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光(guāng)伏(fú)设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中(zhōng)下(xià)游(yóu)企(qǐ)业来说(shuō)意味着原材料成本得到控制(zhì)，利(lì)于企业经营(yíng)能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要方(fāng)向的(de)光伏设备(bèi)，市场加大(dà)对上市公(gōng)司的(de)扶(fú)持力度。金融界上市公(gōng)司(sī)研究院统计发现(xiàn)，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上市(shì)企业经营规模不断(duàn)扩大，利(lì)润增速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局(jú)数(shù)据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平(píng)均归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年电(diàn)池(chí)片环节尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析(xī)发(fā)现，上(shàng)中下游呈现(xiàn)的(de)结(jié)果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快提(tí)升，首(shǒu)先(xiān)是源于(yú)供不应(yīng)求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片(piàn)价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨(jù)额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威(wēi)股份，曾在(zài)2022年(nián)报中(zhōng)提及量(liàng)价双(shuāng)升(shēng)，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续(xù)扩产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带(dài)动(dòng)毛利率提升。

抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思　　其(qí)次，硅(guī)料硅片板块进(jìn)入壁(bì)垒高，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易形(xíng)成规模(mó)效应。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不容(róng)易(yì)形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平均归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的(de)上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下(xià)行趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数据(jù)来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持(chí)平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池(chí)组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机(jī)电、协(xié)鑫集成和(hé)亿(yì)晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数量较(jiào)多竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱(lái)特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业(yè)，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器全(quán)球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球主流市(shì)场(chǎng)占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业(yè)格局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多数硅片价(jià)格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源(yuán)实现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一季度存货(huò)周(zhōu)转率数据(jù)发现，无(wú)论(lùn)是环比还是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明(míng)显下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存(cún)货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上(shàng)游硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于求的局(jú)面，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还(hái)有进一步(bù)下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏(fú)加工设(shè)备等对中下游板块，将(jiāng)能(néng)较(jiào)好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮助(zhù)。

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