A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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