财联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商(shāng)行相关(guān)负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年(nián)以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际(jì)经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思píng)认为，目(mù)前(qián)理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融(róng)市场(chǎng)利(lì)率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的(de)时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银(yín)行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对(duì)财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一(yī)些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为(wèi)底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最(zuì)新研(yán)报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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