大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(s京j属于北京哪个区的车ī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(l京j属于北京哪个区的车ì)于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科(kē)创再起

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