5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(qu保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思án)指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(c保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思hú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来(lái)的保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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