国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(l长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的ái)自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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