四大国有银行(xíng)的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，今年以来银行(xíng)业(yè)已(yǐ)有三波存款利(lì)率下调，此前两(liǎng)次(cì)分别是(shì)：4月，多(duō)家(jiā)中小银行人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含(hán)农村(cūn)信用合(hé)作联(lián)社）下调人(rén)民币存款(kuǎn)利(lì)率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关(guān)。那么，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否等同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市(shì)场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需(xū)要看(kàn)到的(de)是，本(běn)次调降中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客户(hù)，面向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存(cún)款等规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二(èr)十年(nián)的数(shù)据看，我国(guó)实(shí)际(jì)利率总体保持在(zài)略(lüè)低(dī)于潜(qián)在(zài)经(jīng)济(jì)增(zēng)速这(zhè)一(yī)“黄金法则(zé)”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济(jì)学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施。随之而来的是(shì)，此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完(wán)成存款利(lì)率调整的闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，当下调利(lì)率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关注到(dào)的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供(gōng)需(xū)变(biàn)云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人化——近年(nián)来国内经济受多(duō)重因(yīn)素(sù)冲击，居民消费场景受(shòu)制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居民(mín)储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范(fàn)化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化险工作。一(yī)锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的(de)一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护(hù)动作具(jù)体(tǐ)体(tǐ)现在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一是减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本(běn)下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规(guī)范银(yín)行业存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银(yín)行盈(yíng)利、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下(xià)调、降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规(guī)对(duì)于规(guī)范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市(shì)场的(de)影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学家陈雳则云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人表示，在当前(qián)整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一(yī)步释(shì)放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的(de)引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力(lì)”的货币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经(jīng)济修复内(nèi)生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没(méi)有(yǒu)完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策(cè)将继续对(duì)经(jīng)济(jì)修复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率(lǜ)水平(píng)的(de)调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行团(tuán)队的(de)观点也(yě)不(bù)谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度(dù)货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复(fù)苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精准有力(lì)。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大(dà)实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱(qián)会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方(fāng)博弈观(guān)点之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知存款及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存(cún)款(kuǎn)的(de)一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基(jī)准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事(shì)业单位在银(yín)行开立(lì)一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银行将协定存款账户(hù)中超(chāo)过该额度的部分按协(xié)定存款利率单(dān)独计(jì)息(xī)的一种(zhǒng)存款方式。协定存(cún)款性质介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于对(duì)公业(yè)务，通知存款既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业(yè)务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒提(tí)出(chū)的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活期(qī)存(cún)款为主，对(duì)一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于(yú)企业来说，会有一定的利(lì)息(xī)损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺(cì)激企业投资并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据(jù)显示，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来(lái)看，存(cún)款利率调(diào)降是否会刺(cì)激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程(chéng)并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要休养生息(xī)，特(tè)别是(shì)在前期(qī)服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最(zuì)终才(cái)会带(dài)动居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来(lái)，企业及居(jū)民(mín)形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民收入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人