一度(dù)被(bèi)称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变(biàn)局，个人投(tóu)资者(zhě)不(bù)仅(jǐn)在(zài)新发(fā)基金中占据主流，存量产品也超(chāo)过了机构投资者占比。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，在(zài)基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作成(chéng)效显著(zhù)，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资(zī)热点轮动加快、主题(tí)和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率较高(gāo)等(děng)背景下，国内资本市场正在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期(qī)来看，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比抬升(shēng)，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成为“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披(pī)露的个人投资(zī)者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新(xīn)发权益ETF的(de)主力(lì)军。

　　而从全(quán)市场数(shù)据看(kàn)，2022年个人(rén)投资者比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百(bǎi)分(fēn)点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超过了(le)机(jī)构(gòu)资(zī)金。

　　针对个人投资者占(zhàn)比(bǐ)的(de)变化，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的规模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一(yī)般(bān)都(dōu)是机构投资者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般(bān)出现，叠加(jiā)全行业指数相(xiāng)关业务同(tóng)仁在(zài)ETF投教(jiào)工作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作(zuò)为交易工具的优(yōu)势，越来(lái)越(yuè)被(bèi)普通个人投资者认知，从而使个人(rén)股票占(zhàn)比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国泰(tài)基金也(yě)分析，今年以来(lái)A股市(shì)场(chǎng)持续回暖(nuǎn)，投资(zī)者(zhě)情绪比(bǐ)较(jiào)积极，新发产品募资环境比较好(hǎo)，也越来(lái)越受到个人(rén)投资者的青睐。此外(wài)，ETF投(tóu)资者大部分由(yóu)股民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对于个股来说，也(yě)能更好地五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato分(fēn)散风(fēng)险。

　　基煜研(yán)究(jiū)也补充道，个(gè)人投(tóu)资者“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的(de)理念扎根较深，更(gèng)倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间(jiān)成本的把控较严格，在看(kàn)准投资机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去申购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近(jìn)五年个五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato人占比(bǐ)呈攀升势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人(rén)在(zài)股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比(bǐ)达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票(piào)ETF作为“机构投资者风向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占比又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了机构占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个(gè)百分点；而个人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态(tài)势中(zhōng)，个人投资者在行业或(huò)主题ETF产品(pǐn)中占比(bǐ)下(xià)降，但绝对份额也是(shì)在(zài)增长的，这一(yī)数据(jù)更代表了机构投资(zī)者对行业或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调(diào)研(yán)的过程(chéng)中(zhōng)，我们发现大部分投资者都会(huì)将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝(cháng)试(shì)。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合配(pèi)置中(zhōng)的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道(dào)，由于(yú)近(jìn)年来(lái)行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比较(jiào)均衡的投资机会，受到(dào)资金关(guān)注。早在2018年和(hé)2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而(ér)在市(shì)场上(shàng)行(xíng)时，行(xíng)业和主题异(yì)彩纷呈，机(jī)会又多上涨空(kōng)间(jiān)又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升(shēng)，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜研究也表示，近五年市场成交热(rè)情的(de)提升带(dài)来了A股市场的大(dà)幅发展，个人投资者入市规模(mó)激增，而在经历了多种(zhǒng)行情风格的锤炼(liàn)后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢(yíng)基准的(de)难(nán)度(dù)有了更清晰(xī)的(de)认知，而ETF能(néng)够有效的跟上基准的(de)步伐(fá)；另一(yī)方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快(kuài)，新的投资领域(yù)带(dài)来了大(dà)量的(de)学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因而逐(zhú)步获(huò)得个人(rén)投(tóu)资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分(fēn)析，一是随着(zhe)A股市场愈(yù)发成(chéng)熟(shú)、有效(xiào)性提升，个人投资者对于(yú)β收益的认知将(jiāng)越来越深入，近几年可以(yǐ)看到更多投(tóu)资者会基(jī)于大势选择宽(kuān)基投资工具(jù)；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰(xī)，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医药(yào)等(děng)，因此(cǐ)行业主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股市场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性

　　随(suí)着(zhe)个人(rén)占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)个人占比(bǐ)超(chāo)过机构，有(yǒu)利于股(gǔ)民转为基(jī)民(mín)，为(wèi)投资(zī)者分散风险，提升交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰基金(jīn)表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民(mín)转化而来，个(gè)人投资(zī)者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股(gǔ)可以更好地平滑(huá)风(fēng)险，也能够获得交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个(gè)股来说，ETF的(de)风险更(gèng)分散(sàn)波动也(yě)更(gèng)小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来(lái)看(kàn)可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个人(rén)投(tóu)资(zī)者在ETF投资(zī)上可能交(jiāo)易频率更(gèng)高，也更容易受到市场消息(xī)的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的持续(xù)运营和投资者陪伴都(dōu)提出了更高的(de)要求。”国泰(tài)基(jī)金相关人士称。

　　“更高的(de)个(gè)人占(zhàn)比可(kě)能(néng)会(huì)带来(lái)更活(huó)跃的交易，并带来更有吸引(yǐn)力(lì)的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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