在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市(sh安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(gu安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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