在股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。<先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案/p>

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zh先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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