国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行(x商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别íng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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