本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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