射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢u)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(pihomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢àn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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