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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空pái)，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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