昨(zuó)天(tiān)深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美(měi)元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水平，都娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在(zài)一定(dìng)的(de)影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货(huò)回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是(shì)否存在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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