A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数strong>。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。