银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担(dān)保。

　花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能(néng)是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目(mù)前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以(yǐ)50个基(jī)点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那(nà)样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此，美(měi)联储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人(rén)失业(yè)的(de)风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增(zēng)速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下(xià)行的(de)环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与(yǔ)海外(wài)银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外(wài)出现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的(de)有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(q花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的(de)情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间对(duì)利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会(huì)大(dà)幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也(yě)不(bù)大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预(yù)期(qī)的(de)下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的(de)位置和时间节点突发(fā)未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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