当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zō对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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