当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。D10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米FPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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