财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(běn)周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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