5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(d不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情òng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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