核心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址lǜ)较高(gāo)的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边际，而且投资的(de)成本(běn)相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业(yè)基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持(chí)正增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的(de)下行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有(yǒu)望进一(yī)步(bù)下行，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全边(biān)际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分(fēn)母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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