核心观点雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗:在当(dāng)前经济恢复的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高(gāo)的(de)股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的(de)股利收(shōu)入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际(jì)，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不(bù)多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也(yě)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步(bù)提升(shēng)的(de)可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下(xià)能够保持(chí)正增(zēng)殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高(g雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗āo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率的下(xià)行(xíng)和(hé)理(lǐ)财(cái)资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处(chù)于(yú)历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗银行板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和(hé)今(jīn)年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研(yán)究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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