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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利(lì音域划分从低到高，人声音域划分)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1音域划分从低到高，人声音域划分—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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