近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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