尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(rì)研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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