昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额(é)还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都(dōu)存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(ji织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(x织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思iāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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