射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(b新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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