射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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