A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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