钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成本(běn)？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀亩土(tǔ)地(dì)，用30个(gè)月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若(ru淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀ò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达(dá)到了(le)9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对(duì)这(zhè)个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛(sài)道(dào)已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁(suì)末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客(kè)户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空间有望(wàng)进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在(zài)投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有的(de)投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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