财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(y连云港灌南邮编号是多少ǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等连云港灌南邮编号是多少高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业(yè)绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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