财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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