财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思shì)认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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